短期对债市的不利因素增多 期债回调风险增大

债券 作者: 中亿汇评_叶新怡 2018-05-02 11:05:07 阅读量:  加入收藏

中亿财经网5月2日讯,资管新规落地、美债收益率快速上行,短期对债市的不利因素增多,期债或有回调风险,建议投资者注意操作节奏。

货币供应下降、社会融资需求回落,经济动能转弱。在金融严监管影响下,银行存款端压力加大,居民和企业存款下降,叠加银行其他派生存款渠道减少,进而直接拖累M2。与此同时,3月以来表外融资持续萎缩,社会融资总需求回落,但叠加“置换降准”投放的4000亿元,未来流动性将保持相对宽松,货币市场利率上涨空间或有限。

今年以来,银行负债加快回表,负债成本的上升加速向贷款利率传导,由此带来了银行负债边际成本的上行和整体流动性收缩。中央政治局会议明确提出,继续简政放权,减税降费,降低企业融资、用能和物流成本。政策的边际转“松”利好中期债市,不过从公开市场操作看,央行降准重在服务实体经济而非“大水漫灌”。此外,当前因一季度基本面受到诸多临时因素影响,二季度存在修复可能,因此基本面下行尚未“坐实”,短期仍有反复的可能。

近期叙利亚冲突发酵,原油价格升高至70美元上方,导致交通能源占比较高的美国CPI回升,10年期国债利率亦创下3.03%的新高。目前中美10期国债利差已经降至55BP,已经明显低于近年来的历史均值。未来不排除美债利率还会继续上行,届时中国国债利率的短期下行空间就会受到约束。

截至3月,境外机构托管总量达到12855亿元,增幅超过50%,持债比例从1.32%上升至1.87%。从持有的品种和期限看,外资更加偏好持有低风险的利率债,3月境外机构配置结构中国债比例高达55.40%。需求的增加导致国债价格攀升,收益率下行。

但是,未来境外机构增持力度或减弱,因中美利差快速缩窄,人民币面临贬值压力,从而降低中国国债的吸引。外资购买力量下降,将制约长端利率的下行空间,届时也会引发利率上行。

中期看,政策面的边际转“松”和基本面中枢的内生放缓,均指向债牛行情的到来。短期来看,由于前期上涨幅度过快,市场风险亦在增加。


【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
作者信息
联系方式
  • QQ:123456789
  • 微信:123456789